东方证券：宏观信号向好板块业绩逐步改善重视互联网板块低估值机会重点聚焦

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东方证券：宏观信号向好板块业绩逐步改善重视互联网板块低估值机会重点聚焦

时间 :2023-06-17 06:03:15 来源 : 指股网

指股网获悉，东方证券发布研究报告称，目前港股/中概股互联网板块处于估值低位，板块业绩有望逐步企稳恢复，在外部宏观环境出现好转的情况下(稳健增长政策信号释放等)，板块有望迎来估值修复，建议关注板块投资机会：腾讯控股(00700)、快手-W(01024)、拼多多(PDD.US)、美团-W(03690)、百度集团-SW(09888)、BOSS直聘-W(02076)、东方甄选(01797)、哔哩哔哩-W(09626)、微盟集团(02013)、京东集团-SW(09618)、阿里巴巴-SW(09988)。

东方证券主要观点如下：

【资料图】

美国国务卿布林肯将访华。据外交部网站消息，外交部发言人汪文斌宣布：经中美双方商定，美国国务卿安东尼·布林肯将于6月18日至19日访华。此外，多位美国企业家近期相继访华：5/30~31日特斯拉创始人马斯克分别会见中国国务委员兼外长秦刚、工信部部长金壮龙、商务部部长王文涛、中国贸促会会长任鸿斌;6/14晚，微软创始人比尔·盖茨抵达北京。市场对于地缘政治风险的担忧有望减弱。

央行下调OMO、SLF和MLF利率，释放经济稳增长信号。6/13，央行下调7天期逆回购(OMO)中标利率10个基点，同时下调常备借贷便利利率(SLF)，隔夜期、7天期、1个月期分别下调10个基点至2.75%/2.9%/3.25%;6/15，央行开展中期借贷便利操作(MLF)，中标利率为2.65%，较上月下降10个基点。调降利率为经济恢复提供支持，有助于传递稳健增长的信号。

港股/中概股互联网板块目前处于估值底部位置。23年2月以来，由于对于地缘政治及经济恢复确定性的担忧，以及在美国加息等因素作用下，中国互联网板块持续下跌：截至5/31，中国互联网指数(H11136.CSI)、港股互联网指数(931638.CSI)相比1月底的高点分别下跌27%、30%，代表性企业腾讯、快手、美团分别下跌25%、27%、37%，6月以来板块开始有所恢复，但目前的估值仍然处于历史上较低水平：中国互联网指数(由31个港股、美股中国互联网企业样本构成)截至6/15的PE_TTM为24.7(位于2017年以来的1%分位数)，港股互联网指数(由30个港股中国互联网企业样本构成)的 PE_TTM为26.0。

港股/中概股互联网板块业绩逐步修复。2023年以来，消费逐渐出现回暖迹象，广告市场同比增速逐渐转正：1)消费方面，社零4、5月份同比增速分别为18.4%、12.7%，低基数下增速相较于1Q23的5.8%有所提升，计算网上商品和服务零售额4、5月份同比增速分别为24.7%、19.3%，增速较1Q23的8.6%有所提升；2)广告投放方面，艾瑞咨询的网络广告支出指数23年1~3月同比分别增长-1.9%/26.1%/ 21.7%，增速由负转正，CTR监测的整体市场广告花费23年1~4月同比增速分别为-2.3%/-11.9% /0.2%/15.1%，3-4月呈现加速增长趋势。

此外，AI技术的突破，及相关应用的落地也为以内容、信息为主的互联网产业带来新的增长空间。在此背景下，互联网公司的业绩呈现逐渐企稳状态：我们统计了「中国互联网指数」成份企业(剔除6家不公布季报公司)的总体收入增速，1Q23增速为6.7%，环比4Q22的5.1%有所提升；

另外，我们选取部分互联网公司进行观察(涵盖游戏、社区、电商、本地生活、出行、招聘等细分领域)，发现大部分公司1Q23的收入增速相较4Q22或22全年有所改善，而Bloomberg一致预期的2Q23收入增速预期较一季度有进一步的提升。我们预计，在消费逐步复苏、22年低基数的背景下，互联网板块企业整体业绩有望在二季度及下半年实现进一步改善。

投资建议

目前港股/中概股互联网板块处于估值低位，板块业绩有望逐步企稳恢复，在外部宏观环境出现好转的情况下(稳健增长政策信号释放等)，板块有望迎来估值修复，建议关注板块投资机会：腾讯控股(00700，买入)、快手-W(01024，买入)、拼多多(PDD.US，买入)、美团-W(03690，买入)、百度集团-SW(09888，未评级)、BOSS直聘-W(02076，买入)、东方甄选(01797，买入)、哔哩哔哩-W(09626，买入)、微盟集团(02013，买入)、京东集团-SW(09618，买入)、阿里巴巴-SW(09988，买入)。

风险提示

地缘政治风险，消费复苏不及预期，互联网公司业绩复苏不及预期

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